Makro

Viktig i dag

Så langt denne uka har kalender vært relativt kjedelig. Men ikke i dag. Høydepunktet er  amerikansk BNP for Q2. Både vi og konsensus venter en noe svakere vekst enn i Q1, 2,5 % q/q (omregnet til årlig rate) mot 2,7 % i Q1. Det er mindre positivt bidrag fra lager som trekker ned, 0,5 % mot 1,9 % sist. Bedriftene leverte svært mye av etterspørselen fra lager under nedturen og måtte øke produksjonen mye for å få produksjonen mer i takt med etterspørselen når det snudde. Den effekten avtar nå.  Det betyr at etterspørselen faktisk er ventet å øke mer i Q2 enn i Q1. Det er særlig bedriftenes etterspørsel etter kapitalvare vi tror øker mye. Forbruket vokser litt saktere. Veksten i amerikansk økonomi er enda ikke sterk nok til å generere et vesentlig fall i ledigheten. Samtidig tyder nøkkeltallene de siste månedene på en ytterligere avdempning i veksten utover høsten. Feds venter en vekst på mellom 3,2% og 3,7% i år. Det virker vel høyt.

For synet på Norge blir dagens registrert ledighet for juli viktig. Sesongjustert registrert ledighet (inkludert de på arbeidsmarkedstiltak) har falt med i gjennomsnitt 600 personer siden januar. Vi regner med et ytterligere fall i denne størrelsesorden, men må innrømme at vi er tvil. Det vi har fått av tall i det siste tyder på at veksten i økonomien er for svak til å sikre fall i ledigheten. Sideveis eller marginalt fall i ledigheten er i tråd med Norges Banks syn.  Den ujusterte ledighetsraten vil øke bra, men det er sesongmessige grunner til det.

Verdt å få med seg for valutamarkedet er annonseringen av Norges Bank valutakjøp i august. Så langt i år har sentralbanken ikke kjøpt valuta. 

Ellers i dag

Dagens Chicago PMI er ventet å falle en del fra juni til juli i tråd med øvrige regionale indekser. I så fall faller nok ISM også. Av andre ting verdt å nevne i dag er flash estimatet for inflasjonen i eurosonen og endelig University of Michigan konsumenttillit. Inflasjonen i eurosonen vil øke fra 1,4% i juni til 1,7% i juli, men ingen grunn til bekymring det skyldes at energi- og matpriser nådde bunnen i juni i fjor. Fra Sverige får vi BNP tall for annet kvartal (like raskt ute som USA) som vi venter blir sterke.    

Siden sist

Verdt å nevne er at tysk ledighet falt som ventet, mens tillitsindikatoren for euroområdet ble en del sterkere enn ventet. Antallet nye ledige i USA falt siste uke om lag i tråd med forventning. Svensk detaljhandel skuffet på nedsiden.

Aksjer var ned i USA og Asia. Lange amerikanske renter har trukket noe videre ned etter det mer markant fallet natt til i går. At et Fed medlem uttrykte frykt for at USA skulle ende i en slags Japan lignende deflasjonsfelle hjalp ikke på stemningen. 

EURNOK startet på 8,01 i går og trakk så nedover i løpet av formiddagen, kanskje hjulpet av bra stemning på europeiske børser og noe høyere oljepris på dagen i går. Etter hvert som stemmingen på markedene snudde trakk EURNOK opp igjen, men vi starter i dag i lavere (rundt 7.97) enn vi startet i går.